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5) El aprovechamiento de las ventajas geogrficas. La geografa es como los padres: uno no los elige. No obstante, uno puede aprovechar las ventajas del entorno geogrfico en el que debe desenvolverse o, al menos, mitigar las desventajas. Las ventajas geogrficas pueden verse potenciadas si el pas elige ser una economa abierta y promueve sus exportaciones. Sharma no se traga las tesis que dicen que con las nuevas tecnologas de la informacin, la ubicacin ya no es relevante, porque los servicios pueden prestarse desde cualquier parte del globo. La mayor parte del comercio sigue estando compuesta por mercancas.Una de las mayores fuentes de ventaja ofrecida por la geografa en los ltimos aos ha sido la de aquellos pases que se encontraban adyacentes a los grandes mercados consumidores de Europa y EEUU o en las vas martimas por las que se transportaban los bienes destinados a esos mercados. Pases que se han beneficiado de esta ventaja han sido Vietnam, Polonia o Mxico. Otro factor que ha potenciado la importancia de la geografa en los ltimos aos ha sido la emergencia de agrupaciones econmicas regionales y de mercados comunes. Las historias econmicas ms exitosas de los ltimos aos ms que referirse a pases, han tenido que ver con regiones: Asia Oriental, el Golfo Prsico, el sur de Europa6) El porcentaje de la inversin con respecto al PIB. Para que una economa crezca con rpidez, la tasa de inversin debe ser de entre el 25 y el 35% del PIB. Pero, adems, es importante que esas inversiones vayan adonde realmente hagan falta. Sharma estima que para desarrollarse econmicamente es imprescindible crear primero una buena base industrial. La leyenda de que es posible desarrollarse saltndose la fase del desarrollo del sector secundario y yndose directamente al terciario, es slo eso: una leyenda.Un problema es que el desarrollo va la promocin de las industrias nacionales ya no funciona tan bien como hace 30 aos porque cada vez son ms pases los que tratan de abrirse camino por esta va. Adems Occidente ha cerrado algunos agujeros que pases como China o India pudieron aprovechar hace 30 aos, como la violacin de la propiedad intelectual o la subvaloracin de la divisa. Y, para rematar, las nuevas fbricas estn cada vez ms robotizadas e informatizadas y su reemplazo por fbricas situadas en pases del Tercer Mundo ya no resulta tan sencillo.Un ejemplo de malas inversiones son las dirigidas a las materias primas, que es el sector que ofrece las mayores decepciones. Un ejemplo palmario es el petrleo. El petrleo suele provocar una carrera entre las lites para ver quin ordea ms y mejor a la vaca petrolfera, en detrimento de las inversiones productivas. Los ingresos del petrleo hacen que el Estado se vuelva menos dependiente de los impuestos y que subsidie lo que no debe subsidiar, como por ejemplo la gasolina. El resultado final es un Estado dependiente en exceso de los ingresos del petrleo y una industria local subdesarrollada. Y la guinda es que el pas se vuelve tremendamente vulnerable a los cambios en el precio del petrleo en los mercados internacionales.Tambin puede ocurrir, que oleadas de inversiones productivas den paso a malas inversiones. Eso sucede cuando los efectos de un boom empiezan a agotarse. El optimismo persiste, pero las buenas oportunidades de inversin se estn acabando. Entonces el dinero va hacia inversiones menos productivas y acaba generando una burbuja.7) La inflacin. La sabidura econmica tradicional dice que una inflacin alta es mala y una inflacin baja es buena. Sharma est de acuerdo con ello y cree que la vara de medir debe ser la inflacin promedio de los pases con un nivel de desarrollo similar. As, en 2015 el promedio de inflacin de los pases emergentes era del 6% y el de los desarrollados del 2%. La regla de oro es que todo perodo de crecimiento econmico sostenido ha ido acompaado de una baja inflacin.Sharma tambin aborda la cuestin de la deflacin, que la crisis ha puesto ms de actualidad. Resulta que la deflacin no fue un fenmeno tan raro histricamente. Fue a partir de los aos 30 que desapareci, de forma que los dos nicos casos de deflacin persistente registrados en los 70 ltimos aos han sido los de Japon y Hong Kong (entre 1998 y 2005). La razn de la desaparicin de la deflacin est en el desarrollo de la industria bancaria, que ha ampliado la oferta monetaria. Histricamente la deflacin no siempre ha sido tan negativa como en el siglo XX. Ha habido perodos de deflacin ocasionados por innovaciones tecnolgicas o institucionales que redujeron el coste de produccin y distribucin de bienes de consumo. A diferencia de lo que ocurre con la inflacin donde tenemos claro que la inflacin alta siempre es mala, con la deflacin es difcil de saber.8) Est la divisa sobrevalorada o infravalorada? La regla de oro es que una divisa sobrevalorada tarde o temprano le pasa factura a la economa nacional. Los capitales salen del pas y las importaciones aumentan en detrimento de las exportaciones. Una divisa infravalorada atrae el turismo y la inversin y favorece las exportaciones. Un error muy comn es confundir divisa fuerte con economa fuerte y perspectivas econmicas gloriosas. Pues no, ms bien lo contrario. Otro error muy comn es pensar que la devaluacin favorecer a la economa nacional porque har ms competitivas sus exportaciones. Pues tampoco. Por un lado, se trata de una estrategia que puede ser imitada fcilmente por otros Estados, de manera que puede desencadenarse una carrera hacia el abismo. Por otro, si las empresas nacionales estn endeudadas en divisas fuertes, te ests pegando un tiro en el pie.Una cuestin ligada a la de la valoracin de la divisa es la del dficit por cuenta corriente, que mide el dinero que sale del pas. Los estudios de Sharma le llevan a la conclusin de que un dficit de ms del 5% anuncia problemas. Un dficit inferior al 3% puede ser hasta positivo si el dinero va a donde debe (por ejemplo importaciones de bienes de equipo).Una observacin interesante en este apartado es que generalmente las huidas de capitales las inician los locales, no los inversores extranjeros. La explicacin es sencilla: los locales conocen mejor el pas y captan antes las seales de alarma. Tambin son los locales los primeros que retornan sus capitales, porque disponen antes de la informacin necesaria para darse cuenta de que la coyuntura econmica est cambiando.9) El ritmo de crecimiento de la deuda. La regla es muy lgica: si la deuda crece ms rpido que la economa, como ocurra en vsperas de la crisis de 2008, vamos de cabeza al precipicio. Un ritmo rpido de crecimiento de la deuda suele indicar un exceso de optimismo que lleva a la concesin de crditos temerarios. Las crisis de deuda suelen comenzar en el sector privado y suele ser el Estado el que acaba pagando los platos rotos.10) Qu tipo de prensa recibe el pas en los medios de noticias internacionales? Aqu la argumentacin de Sharma no deja de tener su gracia. Los periodistas suelen ir rezagados en su apreciacin de las noticias econmicas. As, para cuando se dan cuenta de que un pas, por ejemplo Brasil, est teniendo unos resultados econmicos impresionantes y lo jalean como el prximo milagro econmico, lo ms habitual es que ese pas haya dejado de estar en la cresta de la ola y est encaminndose hacia una recesin. A la contra, cuando presentan a un pas hundido en la miseria, a menudo descuidan sus fortalezas que pueden hacer que est a punto de remontar. La explicacin de este desfase temporal es muy sencilla: los periodistas se centran en el presente y lo que ven es un pas al que le van bien o mal las cosas. Frente a ellos estn los inversores, que aciertan ms a menudo, porque ellos se fijan no en el presente, sino en las tendencias a futuro. Y yo aadira que cuando te juegas la cartera, como es el caso del inversor, eres ms cuidadoso.El libro es una gua til para saber en qu fijarse cuando uno analiza la economa de un pas. No obstante, tiene dos aspectos que me irritaron bastante mientras lo lea. El primero es el tono autosuficiente de Ruchir Sharma de yo que soy tan listo y que me invitan a tantos saraos internacionales y me codeo con tantos lderes. El segundo es su manera de presentar ideas bsicas de sentido comn y de manual de introduccin a la economa como si fueran grandes descubrimientos que l ha hecho. Leerlo ha sido como discutir con mi hijo adolescente que es tan listo y lo sabe todo.

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