Cuando te ponen un “examen sorpresa”, los malos estudiantes son los primeros en caer y se buscan todo tipo de excusas. Quienes llevan, más o menos, sus tareas al día sobreviven con decoro a un evento inesperado. La fortaleza del Dolar en 2018 puede, en cierto modo considerarse un evento inesperado, ya que las apuestas para este año iban en favor del Euro y la Libra o, al menos, eso creíamos después de ver como arrancaban el año ambas divisas europeas en claro rally alcista.
Sin embargo, la remontada del billete verde es espectacular y el dollar index toco esta semana ya la zona de las 94 unidades algo que no ocurría desde mediados de diciembre de 2017
Las causas pueden buscarse en muchas variables macro, entre ellas la divergencias de políticas monetarias, entre la Reserva Federal y los Bancos centrales Europeo y del Reino Unido. Pero independientemente de las causas, la fortaleza del “greenback” ha pillado a muchos países con el paso cambiado. Y algunos con el paso mucho más cambiado que otro. Mientras los “majors” aguantan el tipo como pueden, la divisas emergentes han sufrido una autentica carnicería llegando a depreciaciones de hasta el 30 por 100 frente al dolar como la del Peso Argentino.
En el caso de Argentina los problemas vienen porque el Gobierno de Mauricio Macri pretende la integración de Argentina en las dinámicas del libre mercado internacional dejando atrás el “Peronismo economico”, lo que provoca tensiones sociales y políticas. El peso argentino esta ajustando su valor a mercado real con los consiguientes problemas que esto puede traer en una país con grandes deficits presupestarios, tendente a la hiperinflacion, y con gran dependencia de los mercados exteriores de capitales para financiar su día a día. Si sobrevive a todo eso, Argentina saldrá reforzada como país,pero el coste economico y social puede pasarle factura al Gobierno de Macri con una ciudadania acostumbrada a sobrevivir mucho mejor en ambientes económicos de tipo “Peronista” que en lo que es la economia de libre mercado.
El caso de la Lira Turca es un claro ejemplo del halo de divinidad con el que se sienten algunos dirigentes con tendencia al autoritarismo. La caída libre de la Lira Turca frente al Dolar estaba pidiendo a gritos una subida de tipos del Banco Central de Turquía. Sin embargo, debido la proximidad de las elecciones generales en Turquía, el primer ministro Recep Taryn Erdogan ha prohibido a su banco central que suba tipos porque quiere que haya “dinerito fresco” circulando en la economia de a pie, no sea que se le solivianten los electores.
Las consecuencias de esto no se hicieron esperar: después de varios días cayendo, Erdogan convoco a su cúpula directiva economica en Ankara; y a la prensa economica y varios stakeholders del mundo financiero en Londres y, lejos de tranquilizar a los mercados, los dejo más preocupados con su peculiar teoría economica: Según explicó el Primer Ministro Turco, su obstinación en no subir tipos de se debe a que las subidas de tipos son las causantes de la inflación en la economia. Esto espeto el dirigente a la prensa economica sin inmutarse, cuando lo que dice la teoría economia es todo lo contrario: a tipos mas bajos, mas dinero circulando, más consumo y más suben los precios.
El espanto de los mercados queda reflejado en las subidas del dolar que vemos en el grafico frente a la lira. El miércoles 23 Erdogan tuvo que recular y dar marcha atras, convocando al Banco Central de Turquia y subiendo tipos hasta el 14 por 100 tal y como demandaban los mercados financieros. Aun asi la sangria de la Lira continua y se acerca a las 5 unidades por dolar, lo que dio pie a que los traders diseñaran todo tipo de estrategias contra la Lira Turca. Una de ellas nos la explica el trader, Jose Manuel Ayllon, de Academia de Mercados en el audio que dejamos a continuación.
Debido al nivel actual de las tasas de cambio, tanto los balances de las empresas turcas como las privadas continúan deteriorándose. Este deterioro llegará inevitable y gradualmente a la industria bancaria. A las empresas privadas en Turquia le molestan los elevados niveles de los tipos de cambio.
Las tasas de cambio más altas han demostrado su impacto no solo a través de los precios sino también a través de las cargas acumuladas. El impuesto sobre los productos de combustible se redujo para no aumentar el precio de esos productos, pero esto inevitablemente supondrá una carga adicional para el presupuesto publico en forma de deficit. Esto significa que los precios subirán después de las elecciones debido a la transferencia del tipo de cambio que se sumará al gasto público realizado debido a las elecciones. Los aumentos de precios que se impondrán a raíz de las elecciones no serán suficientes. La disciplina monetaria y fiscal harán sufrir al país, medidas a gran escala para reparar los daños de la erratica politica llevada hasta ahora.
Los banqueros esperan un fuerte aumento de la inflación después de las elecciones y señalan que quienes más sufrirán serán los que sus pérdidas superen el valor de sus activos devaulados.
El Banco Central se encuentra entre las instituciones que más sufrieron por los tipos de cambio. La percepción de que la independencia del Banco Central ha desaparecido por completo ahora es ampliamente aceptada, porque la gente piensa que el banco de otra manera ya habría subido las tasas de interés más y más rapido.
El ejemplo de Turquía es uno más de las nefastas consecuencias cuando los Estados creen poder controlar los mercados financieros internacionales e ir contra corriente. Veremos si el sistema bancario turco sobrevive a esta sangria de la lira que esta suponiendo la salida de depósitos del país asiatico. Los rumores de confiscación de los depósitos de divisas extranjeras tampoco ayudan a generar tranquilidad, rumores a los que sumaron los de una amnistia fiscal para repatriar dinero negro, lo que aumenta las dudas entre los inversores extranjeros en el país como explica que en audio de aqui abajo el experto en divisas de Ibroker.es, Raúl Alvaro
Raul Alvaro de Ibroker.es nos habla de la Lira Turca
No hace mucho tiempo, en 2007, el dólar valía 1.3 liras turcas. Sin embargo, dada la crisis de confianza que afecta a los mercados, el precio del dólar podría romper la barrera psicológica de 5 liras antes de las elecciones del 24 de junio.Las observaciones del presidente sobre el banco central fueron el último clavo en el ataúd. El mercado está valorando a Turquía como un crédito B único. Los bonos turcos han estado operando a dos niveles por debajo de la calificación del país por algún tiempo de todos modos, pero los activos del país se han desacoplado negativamente de otros mercados emergentes en las últimas semanas.
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