Subasta de letras (martes) y bonos (jueves)

Publicado por el Jul 18, 2011

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Tan importante o más que la prima de riesgo que sufre la deuda pública española (y de los demás países bajo sospecha) es la colocación de nuevos títulos, imprescindible para financiar el déficit y atender la amortización en curso. El martes, tal y como está previsto desde principios de año, el Tesoro español pide al mercado hasta 5.400 millones de euros en letras a 12 y 18 meses que sustituirán a otros títulos semejantes en las carteras de fondos, aseguradoras y demás intermediarios financieros. El dato más relevante para medir la temperatura es la cantidad que están dispuestos a suscribir los inversores y después el precio que exijan.

El Tesoro español lleva adelantado su calendario de colocaciones, de manera que dispone de margen para rechazar ofertas costosas durante varias semanas. Pero en este negocio es importante el realismo, no perder la calma y asumir costes cuando los clientes lo imponen.
Las últimas letras a 12 y 18 meses se colocaron al 2,7 y 3,3%. En estos momentos el Tesoro tendrá que asumir más precio, entre medio punto y un punto, aun acotando una cantidad inferior a la prevista para mandar una señal de fortaleza al mercado.
Más importante que la subasta de letras del martes es la de bonos y obligaciones a 10 y 15 años del jueves. El Tesoro atiende sin problemas el vencimiento este mes de 15.000 millones de bonos y obligaciones, pero tiene que ir acumulando fondos frscos para el vencimiento de septiembre. El jueves busca entre 1.700 y 2.700 millones; tendrá que pagar más del 6%, que es el pecio del mercado secundario, pero es más importante colocar que imponer precio. El coste medio de la deuda sigue por debajo del 4%, que es soportable. Pero no será que deuda siga creciendo. Ese es el asunto de fondo.

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