La deuda será más cara

Publicado por el May 6, 2010

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El Tesoro se ha financiado estos últimos meses a precios fantásticos, entre el 1 y el 4% según el instrumento de financiación; las letras a menos de dos años por debajo del 1%, por debajo del tipo de referencia del BCE; y los bonos y obligaciones entre 3 y 30 años, por debajo del 5%. No es flaco favor al curso del gasto público una financiación baratita, que limita el coste del servicio de la deuda. De hecho el Tesoro dedica poco más del 2,5% del PIB (menos del 7% del gasto público) al pago de intereses.

Pero las tensiones actuales y futuras de los mercados no conducen a mantener esa situación, lo lógico es que antes o después, más bien antes, el coste de la deuda tendrá que subir, los ahorradores exigirán más precio por el riesgo que asumen. Y ese mayor precio hará más costosa la factura y más urgente el control del gasto público.

Esta misma mañana el Tesoro emite bonos a cinco años, una emisión prevista, pequeña (demanda 2.000 millones de euros con margen hasta 3.000. Emite títulos que en su última emisión (9 de marzo pasado) se colocaron (4.500 millones) al 2,84%.

Atentos ahora al monto de la demanda y al precio medio al que compren. Es razonable pensar que la colocación no tendrá problemas, como que el precio se irá por encima del 3%. El secretario de Estado Campa expuso en marzo con éxito a los inversores argumentos para confiar en el riesgo España. En pocas semanas las circunstancias han cambiado y ahora se requieren más explicaciones; y, sobre todo, algunos hechos que las avalen. La subasta de hoy supone un aviso.

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