El gobierno amortiza la deuda más barata, raro, raro

Publicado por el jun 9, 2014

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La vicepresidenta del gobierno anunció el viernes, y ratificó el lunes, que el Tesoro va a devolver el 0,32% del crédito contraído con el MEDE europeo (1300 millones sobre 40.000) para el salvamento de los bancos con más de diez años de anticipación. Dicen que así se gana reputación, que la imagen de la deuda del Reino de España mejorará tras ese reembolso muy anticipado, yabque los vencimientos previstos son el 2025 y años posteriores. Quizá sea así, es posible aunque no probable, los financiadores no son tan simples como para apreciar que esa devolución signifique algo.

Podrían haber argumentado que como el FROB ha recuperado recursos con la venta del 7% de Bankia en bolsa (1.300 millones) y la del banco de las cajas gallegas (mil millones que no esté claro que estén ya cobrados) han decidido dedicar parte de esos fondos a cancelar parte de la deuda contraída para rescatar las cajas en apuros.

Pero el Tesoro tiene que captar este año más de 200.000 millones para financiar el déficit del año (unos 60.000 millones) y atender amortizaciones (150.000 millones). El programa de emisiones va bien, el Tesoro emite más barato que nunca (menos del 3% a diez años) y con suficiencia, tanto que ha adelantado el calendario .

Lo inteligente sería apor0vechar la coyuntura para sustituir la deuda más costosa a plazos cortos o medios por deuda a largo barata. Pero devolver con anticipación deuda a largo muy barata (interés inferior al 1%) es cuando menos raro. No hay urgencia para devolver al MEDE, se podía esperar hasta conseguir equilibrio primario (antes de gastos financieros) que es el primer objetivo para disponer de margen de maniobra en las decisiones.

La operación  suena a propaganda, aparentar que se tiene cuando se carece. Es demasiado evidente, incluso torpe. En vez de generar confianza puede inducir sospechas.

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