El dividendo de Telefónica

Publicado por el Jul 26, 2012

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No habrá dividendo de Telefónica durante los próximos quince meses; la decisión no es sorprendente, es coherente con la situación, pero tiene un efecto fulminante sobre muchos inversores con los que la compañía se había comprometido a abonar en diciembre 77 céntimos, como segundo dividendo del año; y otro tanto en mayo. La compañía retendrá en su balance todo el beneficio del 2012 (entre cuatro y cinco mil millones) para reducir endeudamiento y poder atender las necesidades de inversión en una coyuntura poco propicia a financiar nuevos proyectos.

La lectura inmediata ha sido que Telefónica suspende dividendos. La palabra que utiliza la compañía es “cancelar, como una medida excepcional y puntual, el dividendo y la recompra de acciones correspondientes a 2012 (incluyendo los pagos en efectivo y acciones de noviembre de 2012 y mayo de 2013)”.

En consecuencia el balance de Telefónica del 2012 no registrará el pago de dividendos, el beneficio del año (2.075 millones el primer semestre) incrementará las reservas de la compañía, reforzando su liquidez y evitando incurrir en más deuda.

La decisión es prudente, financieramente ortodoxa, pero decepcionante para el accionista. Con la cotización por debajo de 10 euros, mantener un compromiso de dividendo de 1,6 euros al año, indica excepcionalidad. Para tanto dividendo no corresponde tan baja cotización, de manera que el mercado tenía descontado el recorte. Además el nivel de beneficios de la compañía no justifica ese dividendo. Durante el ejercicio 2011 Telefónica obtuvo 5.400 millones de beneficios netos que dedicó íntegramente (y algo más) a dividendos. Eso solo se puede hacer una vez, para inmediatamente volver a la senda de un reparto que ronde el 50% de los beneficios.

Eso es lo que pretende ahora la compañía que preside César Alierta, un financiero experimentado y cauteloso al que no le gusta desafiar las leyes de la física. Más vale tarde que nunca, la decisión de Telefónica es sensata, aunque tendrá mala prensa. Y el anuncio del recorte en las retribuciones es muy recomendable, quizá debería haber ido algo más lejos, paralelo al del dividendo por eso de la proporcionalidad del sacrificio. Al menos indica realismo.

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