El ahorro exige precios

Publicado por el ene 9, 2009

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Los tipos de interés a corto plazo van a la baja. Es el resultado de la política monetaria de los bancos centrales para tratar de reanimar las economías. Las letras del Tesoro y los mercados interbancario a plazos inferiores a un año andan entre el 2 y el 2,8% en la zona euro y con tendencia a la baja. Sin embargo los tipos a medio y largo plazo, que son determinados por el mercado, empiezan a picar al alza, a alejarse del 3%, y con primas crecientes de riesgo para emisores con calificación baja o media.

Los inversores aceptan rentabilidades mínimas, incluso nulas, en instrumentos muy seguros a corto plazo, por ejemplo en letras del Tesoro. Es el precio de la seguridad. Pero las emisiones de bonos y obligaciones a tres, cinco y diez años presentan otro cariz.

El miércoles el Tesoro alemán apenas colocó el 70% de la emisión de bonos a 10 años (bunds) al 3,194% (250 puntos básicos por encima de los precios de unos pocos días antes). Ofrecieron 6.000 millones d eeuros y captaron 4.000 al precio de corte.

Ayer el Tesoro español subastó bonos a 3 y 5 años para colocar el 70% de lo buscado (5.000 sobre 7.000 millones de euros) con tipos del 3,099% (150 puntos básicos por encima de la subasta anterior) para el 3 años y del 3,434% (+97p.b.) para el 5 años. El 10 años anda ya por el 3,9%.

El mercado sabe que viene una montaña de deuda pública de todos los colores y que, aunque en el mercado hay liquidez ansiosa de títulos razonablemente seguros, los precios tendrán que subir, los estados tendrán que asumir que la ronda no será gratis. Los ahorradores también tienen algún poder de compra cuando los vendedores están ansiosos y necesitados.

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